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程定华：看涨的逻辑，我不大看估值，看逻辑的破坏。大概原因有2个，一是，10月份后整个新股发行已实质性停掉，市场购买量变小；二是，10月份之后整个经济的方向在变好，最近各行业都在变好，大家对整个经济向上不再怀疑。经济在向上供应量在变少，所以市场会起来。
行情要结束，就是要破坏这两个逻辑：3月份会破坏其中一个，3月份后估计融资再融资会再重新恢复，不管以什么形式恢复，对市场都是利空。
徐翔：新股是从10月开始停掉的，为什么股市从12月才开始起来呢？
程定华：10月份周期股就开始变强了，大家没有意识到。海螺水泥等公司10月都开始变强，大家都认为是十八大召开，IPO会恢复，11月底明确知道不会恢复，到12月份市场开始回补。
周期股的走强，重卡水泥在12月之前就已经出现低点。
3月份其中一个逻辑会破坏，2月下旬第一波会结束，幅度不会特别大。成长股和主题投资为主，一般周期股不大会动，若指数深度调整，地产可能会动一下。调整也是比较浅的调整，调整比较深的是水泥汽车等。活跃的应该是比较小一点的股票，指数相对比较安全，没有新的主线。
徐翔：为什么是三月份？
程定华：从管理层了解的结果，是这样的。证监会主席换好，银监会保监会证监会总要有2个主席要换的，但是换谁还不知道。郭树清也是在考虑之列，所以大家还不知道他是否会调整。新总理上来后，指数估计在2300-2400左右，IPO恢复的条件就成熟了。
徐翔：那你觉得现在这一波会怎么样呢？是真实复苏吗？
程定华：到目前为止，到二季度为止，方向是不会结束的。需要考虑的是，二季度后复苏是结束还是加强了，这是关键。现在大家都没有足够的证据，来说明年二季度经济的情况。经济学家认为今年是弱复苏，7.8-8.2之间。脱离这个区间，与预期不一致。二季度后经济不是超过8.2就会向7.8以下衰退。若向8.2以上复苏，今年会出现第二波行情。预计在5、6月份。
第二波时，方向就不在水泥、钢铁上，将直奔上游，在煤炭、有色、农产品、房地产四个方面，与价格相关的，偏上游。
现在煤炭有色是很苦的，因为价格不动，这些行业不会有明显变动。一旦GDP超过8.5，全球就会看中国的数据或炒资源价格，直奔上游，跳过中下游，四大行业将成为最牛四大行业。到三季度后第四季度市场会崩盘：价格水平比较高，若二季度能看到8.6%增速，四季度CPI一定在3.5以上，价格将很快垮掉。这个情况与04年头一模一样，涨的快跌的快。若四季度CPI在3.5或4以上，14年将击穿1950点。从前的经济弹性很大，但现在是一个非常高负债的经济体，各方面都绷得很紧。
若真的是弱复苏，那今年的高点在2、3月份。
徐翔：弱复苏与强复苏的区别？
程定华：经济增长超过8.2，比预期高，8.5-9是远远超出预期。若到8.5-9，能上2600点左右。第二波将会非常快而猛，但随后基本上完蛋了。
3月份之前，保留银行地产，加上医药、TMT。现在是垃圾时间，指数不会有太大的变动。市场是比较安全的。若经济接着上，那么水泥钢铁也不会再涨，煤炭有色会涨，但是其价格还没涨。2月下旬，人人都要减仓，5、6月份是决定胜负的时候。
若没有强复苏(99%预测弱复苏和1%预测不复苏)，5.6月份周期股将跌的一塌糊涂包括汽车、钢铁水泥。资产配置又回到医药白酒，银行将会稍微好一点。
徐翔：白酒为什么要在经济没有强复苏的时候起来？
程定华：因为现在便宜，一季度的数据，可以看出去年塑化剂的冲击。若冲击很大，3、4月份将跌，反应完成。经济不复苏，不玩白酒玩什么？
药是长期配置主题，任何时候都不能作为低配。人口老龄化决定未来三十年。指数不行的时候，往医药跑，是稳定的。医药是个必需品，没有大的风险。
今年二季度是不会出现强复苏，主要是今年是否有经济中的投资？政府投资规模有多大，新型城镇化发改委正在编制，3月份会出。即使出来，到了地方，执行过程中，会不会变形。
没人搞得清楚房地产投资，市场预测明年有40-50的增速。12月房地产销售情况显示，明年不可能只有40-50的增速。
这两块变数太大，现在没法预测，最好的方法是观察并且应对，3月份固定资产投资增速，21水平定义为弱复苏。消费和进出口无需看。3.4.5月份固定资产投资在20-21，可以确定弱复苏。若在24-25，可以认为是强复苏。
申万认为不复苏，一直看空。
徐翔：会不会城镇化低于预期？
程定华：2月底减仓，若低于预期，仓位已经减了也无所谓。比较怕的是高预期。
经济强劲复苏，短期很爽，但是只有一把。
现在市场利率水平在7-8，大家在做预算的时候，还钱的时候按照7-8，日子比较痛苦。没有大规模的金融风险，没有系统性风险。通胀到4-5时，影子银行的利率将上升到10以上，一旦有调控，出现紧缩，企业将无力还钱，出现系统性断裂。以目前状态，影子银行利率水平冲不到11-12的话，下来之后，将出现巨大风险。不是历史上简单的重复。
徐翔：强复苏和弱复苏的区别？
程定华：主要体现在中央投资和地产投资。
中央投资：铁路轨交、新城镇化。铁路审批的规模已经很大了，但新型城镇化还不知道。发改委目前在做城镇化的规划，很快将征求意见，3月份将会下发。在实际执行过程中，发生很大的变形，地方政府只知道投资，别的都不记得。
新型城镇化的资金来源：发改委在制定规划时，投融资体制会告诉你钱来自哪里。若来自信贷，那明年中长期信贷占比很重要。那今年信贷规模数量不小，但结构不行，偏票据。若明年9万亿信贷中场信贷拔掉70-80，那就已经足够了。
徐翔：是否会有坏账？
程定华：不放贷就当场死，放贷就延期死。解决这个问题很难。银行若不贷款，那企业立即形成坏账，与光伏很像。上半年有些企业生产出来的现金，都无法覆盖不包含折旧的成本，但还在生产。一旦不生产就要提出清算，申请破产了。一清算资产被变卖，都不值钱了。
省公路集团以省政府的财政在作质押，14%的利率，一年期，向私募借钱。虽然省政府财政不能质押，但私募还在做。银行不借。整个利率和资金系统都崩的比较紧，所以这次一旦出现高通胀和紧缩，一定要把股票全部清空。
徐翔：目前点位如何配置？
程定华：银行、地产+成长股。风险不大，银行不一定有超额收益，地产还是有可能的。1、2月的销售数据好于预期的概率高。万一指数向下，要靠银行要来撑住指数的。
现在做主题投资和成长投资的黄金时间，还有2个月。过了这两个月，要么上游、要么医药白酒。如果不出现巨大的风险，中国投资者的交易习惯改不了。每年这个时候主题投资创业板都会出来，是纯粹的交易习惯。
市场点评：锂电池板块巨震，市场震荡走弱
当然能拿，而且应该长拿，整体价格不高，处于该支股票价格区间的低位，若出现较大回调时，可继续回补，量能已连续两月放大，若5月继续放量并收阳的话，月线上升趋势就较为明朗了。现在主要是考虑的是大盘存在的系统性风险，可能导致个股跟随下跌，可在回调20月或30月均线附近时补仓，继续增大筹码基数，提高涨升收益。
一、财经新闻精选
银保监会：将适度放宽保险资金投资创业投资基金和股权投资基金的要求
银保监会新闻发言人张忠宁在国新办举行的上半年银行业保险业运行发展情况新闻发布会上表示，下一步，银保监会将持续地深化保险资金运用的市场化改革，支持保险资金在依法合规、风险可控、商业可持续的原则下加大对先进制造业和战略新兴产业的长期资金支持。
来源：证券时报网
6月全社会用电量达到7033亿千瓦时 同比增长9.8%
7月14日，国家能源局发布6月份全社会用电量等数据。
6月份，全社会用电量持续增长，达到7033亿千瓦时，同比增长9.8%，两年平均增长8.4%。分产业看，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增长16.3%；第二产业用电量4832亿千瓦时，同比增长8.5%，对全社会用电增长的贡献率约60%，是拉动全社会用电增长的主力；第三产业用电量1226亿千瓦时，同比增长17.5%；城乡居民生活用电量887亿千瓦时，同比增长6.8%。
1-6月，全社会用电量累计39339亿千瓦时，同比增长16.2%。分产业看，第一产业用电量451亿千瓦时，同比增长20.6%；第二产业用电量26610亿千瓦时，同比增长16.6%；第三产业用电量6710亿千瓦时，同比增长25.8%；城乡居民生活用电量5568亿千瓦时，同比增长4.5%。
来源：中新经纬
第二批中央储备猪肉收储开始
据商务部周三消息，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门开展本年度第二批中央储备猪肉收储工作，并定于7月14日实施公开竞价收储。7月7日，商务部会同有关部门启动2021年度第一批中央储备猪肉竞价收储，成交企业覆盖北京、浙江、福建、山东、河南、湖南、新疆等12个省份。
来源：界面新闻
上海制造业“十四五”提出18项指标 三大产业规模倍增
上海市制造业“十四五”规划明确，按照强化高端产业引领功能、加快产业数字化转型、全力打响“上海制造”品牌三大主线实施多项举措。
7月14日，上海市人民政府官网公开关于印发《上海市先进制造业发展“十四五”规划》(下称“规划”)的通知，提出到2025年，保持与上海城市功能和高质量发展相适应的制造业比重，制造业发展速度力争高于“十三五”时期，高端产业重点领域从国际“跟跑”向“并跑”“领跑”迈进，为打造成为联动长三角、服务全国的高端制造业增长极和全球卓越制造基地打下坚实基础。
来源：第一财经
上半年我国实际使用外资同比增长28.7%
商务部7月14日公布的数据显示，今年上半年，全国实际使用外资6078.4亿元人民币，同比增长28.7%(不含银行、证券、保险领域)，比2019年同期增长27.1%。从行业看，服务业实际使用外资4827.7亿元人民币，同比增长33.4%，高技术产业实际使用外资同比增长39.4%。
来源：央视网（新闻联播）
（投资顾问? 蔡 劲? 注册投资顾问证书编号： S0260611090020）
二、市场热点聚焦
市场点评：锂电池板块巨震，市场震荡走弱
周三两市大盘指数震荡调整，市场总成交金额较前一交易日略微减少。具体来看，沪指收盘下跌1.07%，收报3528.50点；深成指下跌0.88%，收报15056.32点；创业板下跌0.75%，收报3488.63点。
盘面上看，医药股、医美概念股和酿酒股表现活跃，涨幅居前，锂电池板块则表现相对较弱。从走势上看，短期指数表现较弱，仍然维持弱势震荡格局。当下市场不存在系统性风险，指数大概率不会出现连续大幅调整，但抱团板块筹码开始松动，市场有见顶迹象，中期角度来看，市场进入震荡筑顶的阶段。
操作上，锂电池板块高位巨震，筹码出现松动，不建议盲目抄底，但板块资金介入较深，短期难言结束，部分个股等待止跌企稳后仍有博弈空间。建议关注锂电池上下游概念股、资源类周期股、光伏概念股以及中报业绩向好的个股。
（投资顾问? 余德超? 注册投资顾问证书编号：S0260613080021）
宏观视点：国常会：确定完善农村寄递物流体系的措施 更好满足农民生产生活需要
国务院总理李克强7月14日主持召开国务院常务会议，部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作；确定完善农村寄递物流体系的措施，更好满足农民生产生活需要。会议指出，加快发展农村寄递物流是推进乡村振兴、增加农民收入、释放农村内需潜力的重要举措。一要促进农村电商与寄递物流融合，发展专业化农产品寄递服务和冷链仓储加工设施，助力农产品销售。二要分类推进“快递进村”。加快农村寄递物流基础设施补短板。更好发挥市场力量和邮政在末端寄递中的基础性作用，引导企业驻村设点，提升快递服务水平。三要深化寄递领域“放管服”改革。取消不合理限制，鼓励发展农村快递末端服务，降低寄递成本。加强寄递物流服务监管，促进公平竞争，保障群众合法权益。
来源：证券时报网
点评：取消不合理限制，鼓励发展农村快递末端服务，降低寄递成本，这将对快递物流业构成利好。预计主营涉及快递物流业的个股短期或有活跃表现机会。
（投资顾问? 蔡 劲? 注册投资顾问证书编号： S0260611090020）有色金属行业：中报行情有望快速启动，继续重视锂电上游投资机会
截止至7月13日，有色板块有40家公司披露业绩预告，今年上半年的业绩同比都实现了大幅度的增长。今年上半年有色行业复苏景气，国内外下游需求强劲带动有色商品消费旺盛，同时叠加供给刚性，以及全球 流动性极度宽松，今年上半年商品均价同比去年上半年均录得较大幅度 增长，其中以铜铝为代表的大宗商品价格，以锂钴镍为代表的新能源金 属价格、以及以氧化镨钕、氧化铽、氧化镝为代表的稀土金属价格，表现都非常强势。
来源：国信证券研报
点评：二季度国内锂盐供应有所增加，但国内新能源车和电动自行车需求强劲带动正极材料企业开工率提升，锂行业整体出现供需两旺的格局。在全球锂矿供应紧张，叠加中澳关系紧张的背景下，市场重视国内锂资源开发，建议关注。
（投资顾问 余德超 注册投资顾问证书编号：S0260613080021）
三、新股申购提示
和达科技申购代码787296，申购价格12.46元
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四、重点个股推荐
参见《早盘视点》完整版（按月定制路径：发现-资讯-资讯产品-资讯-早盘视点；单篇定制路径：发现-金牌鉴股-早盘视点）
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