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美元贬值并不能缓解美债
首先，美元贬值对提振美国出口和经济效果有限。上世纪中后期，美国拥有以工业资本为支撑的经济霸权，依靠美元贬值促进出口是经济增长的动力源泉之一。然而自上世纪末以来，美国逐步从工业立国转向金融立国，金融服务成为美国经济增长的主体，传统制造业已不是美国经济最重要增长点。近两年美元指数虽然一路走低，奥巴马总统提出的出口倍增却仍无明显效果。美元贬值非但不能提振美国经济、改善债务质量，反而加重民众负担。
其次，美元发行机制已经发生转变。美元发行机制已由传统的“对外投资渠道投放，国际贸易渠道回收”，转为美国进口商品和服务投放美元，发行债务、提供信用保证等渠道回收。这意味着世界其他国家，尤其是新兴市场和发展中国家在“出口创汇”后，将多数美元用于购买美国国债及其他美元标价金融产品。因此，美元愈贬值，美国总债务规模反而愈大，美国国债占国内生产总值的比例也水涨船高。
其三，美元贬值只会引发国际货币贬值竞赛。欧元之父蒙代尔曾指出，只要人类经济体系在运行，各国就不可能不寻求汇率相对稳定。在浮动汇率制下，每当美元出现大幅波动，其他货币必然“随波逐流”，政府通过干预汇率，保护本国经济。“广场协议”重创日本经济后，越来越多的国家将干预汇市列为重要的政策选项。一旦政府干预充斥市场，各国货币竞相贬值，无疑将使国际经济金融活动扭曲。国际货币体系将陷入美元贬值—其他货币贬值—美元规模膨胀的恶性循环。届时，各国将更急于将手中美元转换为美元标价的债权、股权等各种资产，最终将使美国搬起石头砸自己的脚，私人、国家债台双高困局难以缓解。
最后，美元贬值将造成美国信用的实际贬值。目前的国际货币体系下，美元兑主要货币汇率成为美国主权信用的间接标示。因此，美国安排美元有序贬值犹如在标普调降美国主权债务评级后，自己又在为其信用降级作“背书”。当前的国际货币体系中虽仍难寻得美元的替代品，但在信用经济时代，一旦美国信用因美元持续贬值而难以为继时，很可能会有新型国际储备货币取而代之。到那时，美国的债务沉疴必将不可持续。
做一个细心的人，发现大盘蛛丝马迹还有一些蕴含的密码。下面给大家说说，美股泡沫对于A股有哪些影响?
这轮美股的牛市行情，资金来源除了美国的机构散户、由于美元升值或美股上升吸引来的外资，还有重要的来源是企业自身资金的回购增持股票。而如今，美元指数开始走低，由于美元升值预期而流向美国的接盘资金必然减少，甚至造成部分美股资金的撤出。
另外，美国企业用自有资金增持股票的行为也已经触顶，开始下降，这部分锁仓(回购股份后流动盘降低，其实这样美股盘面更好维护)的资金缺乏增量来推动美股继续攀升。那么剩下的就是美国的个人和机构投资者了，就看有多少资金来维持走高了。总之，美股估值已经挺高，如果维持不好，这波牛市也就结束了。
此外，在美元升值的前几年，中国外汇储备大幅度降低，这里面除了跑出去的外资和民资的钱以外，还有国企的资金，这部分钱就赶紧回来吧，别最后套住了可就事大了。这些溜出去的美元回流中国会导致人民币的进一步升值和美元的贬值，从而有正反馈机制。不过回流过快，可能会造成人民币发行量地上升，量小可以用货币政策缓解，量大就会造成一定冲击。
美股泡沫对于中国股市和债市有何影响?
1、美股大跌的直接原因是，市场对加息预期发生巨大变化，此前市场对于美联储的加息预期严重不足，近期市场开始意识到2018年美联储3次加息并非“狼来了”，美债大跌成为压垮美股的最后一根稻草。2017年12月，美联储给出的官方加息路径是2018年加息3次，但市场预期则是2018年加息预期在1至2次之间(美国利率期货隐含值);近期市场开始意识到之前的认识有误，截止2018年2月3日利率期货隐含的市场加息预期已经达到3次，美联储的加息路径预测获得胜利，导致美国债市大幅调整，进而引发了利率上行对于股市和经济的担忧。
2、从估值角度看，美股市盈率已超过2007年金融危机之前，为历史第三高位，仅次于2000年互联网泡沫和1929年大衰退之前。随着美国经济回暖、企业盈利回升，美股的价值确实在上升，但价格上升的更快，已经存在较大的透支和泡沫。经过长达九年之久的美股牛市，美股的市盈率水平达到32.1，远远高于1951年以来20.3的平均值，2007年也仅为28.3，目前已经处于历史第三高位。
3、从居民配置资产比例的角度，美国全民炒股、拥挤交易，一致性预期过强隐含巨大风险。2017年7月美国居民直接配置股票比例(美国居民直接持股规模/美国居民金融资产规模)已经超过2007年，到2018年1月这一比例甚至可能已经高于2000年，拥挤交易非常明显。截止2017年7月，居民的配置比例已经达到32.5%，远高于26%的平均值，2007年也仅为28.9%;2017年底至2018年初，美股暴涨20%，这意味着居民直接配置股票比例将达到40%左右，这甚至高于2000年的36%。
4、美股大跌，一种可能的演化路径是：尽管此次股市大跌的直接原因是美联储加息预期和美债大跌，但是美股大跌可能引发美国市场对于美股估值过高、拥挤交易的担忧，因为“苍蝇不叮无缝蛋”，进而导致美股从大跌逐渐演变为暴跌;
5、美国股市对于美国经济而言至关重要，美股凶多吉少，这将成为特朗普的阿喀琉斯之踵。美国居民直接配置股票占居民金融资产比例近40%，还有50%配置的是养老金和保险，其中有近40%依然是股票，这意味着，美国居民直接和间接持股占居民金融资产的60%，占居民总资产的46%，美股暴跌无疑将引发“负财富效应”，这对于消费主导的美国经济而言将是沉重打击。
6、美股大跌，利空中国股市、利多中国债市。一方面，美股风险可能蔓延至中国股市，再加上其可能会导致美国经济的下行风险，从而对中国股市形成利空;另一方面，对于中国债市，尽管美股下跌的直接原因是美债上行，但当前美债并不会成为制约中债的因素，相反从中国股市和经济基本面角度，对于中国债市利多更大。
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